6月前3周棕榈油价格延续涨势。原油价格继续走高、印度在6月初起陆续解封国内餐饮购物等区域、中印两国棕榈油库存较低、马来出口数据可观等等因素，支撑棕榈油价格上涨。然而利多因素尽出之后，棕榈油市场缺乏炒作题材，6月23日起棕榈油价格持续回落，其中马棕油价格回落幅度达167令吉/吨或6.8%。

下游硬脂酸、月桂酸和脂肪醇在原料成本上涨的推动下多次上调价格，但下游需求不佳限制涨幅。全球粗甘油供应随生物柴油增加而增加，价格受打压，拖累精甘油价格不断下跌。

6月行情回顾

1、棕榈油

6月前3周马盘和连盘棕榈油期货价格延续涨势，第4周由于前期利多兑现较为充分，市场缺乏新的利多驱动，棕榈油价格持续回调。6月马盘棕榈油主力合约收盘均价为2371令吉/吨，与5月均价相比上涨266令吉/吨或13%；连盘棕榈油主力合约收盘价均价为4990元/吨，与5月均价相比上涨479元/吨或11%。前3周价格上涨的主要支撑因素分析如下：

（1）6月原油价格继续上涨利多棕榈油价格

欧佩克原油产量降低至20年来最低，欧佩克及其减产同盟国讨论延长当前的减产幅度至7月底，月初国际原油价格刷新3个月高位。随后，市场担心减产协议不能严格履行，加之利比亚和墨西哥将增加产量，且市场担心全球新冠疫情有第二波爆发可能，月中原油价格回调。下半月，在国际能源署上调今明两年石油需求预测支撑下，国际原油价格持续上涨。与5月底相比，WTI和Brent原油价格上涨超13%。原油价格走高使得生物柴油相较于石油柴油经济性走高，利好原料棕榈油价格。

（2）主要需求国潜在进口需求增加，支撑棕榈油价格

在中断4个月后，印度在5月份恢复采购马来西亚的棕榈油，在此之前马来前总理对印度新公民法发表批评性言论，导致印度一度禁止进口马来棕榈油。另外，印度6月8日起陆续恢复国内餐厅、购物中心和宗教场所等区域，国内部分航班和铁路客运也在逐步恢复。

印度是全球第一大棕榈油进口国，而前4月进口量同比下滑超40%，随着该国国内市场的逐步恢复，市场预计印度的进口量提升。中国方面，6月份中国棕榈油库存继续下滑也利多棕榈油价格。根据天下粮仓数据，截至6月18日当周，中国港口使用棕榈油总库存处历史地位，同比下跌48.71%。根据ITS公布的数据，6月前20天马来棕榈油出口量与上月同期相比大幅增加57%，有力支撑棕榈油价格。

2、棕榈仁油

6月棕榈仁油走势与棕榈油相近，6月棕榈仁油现货均价为180令吉/60公斤，与5月均价相比上涨21令吉/60公斤或13.5%。在棕榈油期货带动下，6月棕榈仁油现货价格震荡上涨后回落。

3、油脂化工

3.1 硬脂酸

截至6月30日，华东进口硬脂酸价格为7000元/吨，与5月29日相比上涨150元/吨或2.2%，华东国产硬脂酸价格为6200元/吨，较5月29日相比上涨150元/吨或2.5%。

6月份原料棕榈油价格走高，在成本推动下6月上半月硬脂酸价格多次上调。但下游实质性需求持续偏弱，硬脂酸多以添加剂的形式添加在塑料、橡胶、轮胎行业中，6月份全球疫情依然严峻，橡胶及轮胎出口放缓，硬脂酸需求量依然受限。

3.2 月桂酸

截至6月30日，华东进口月桂酸价格为6450元/吨，与5月29日相比价格走高350元/吨或5.7%。

原料棕榈仁油价格走高，外盘价格上行，进口月桂酸到港价格走高，推动月内国内成交价格上行。但是下游需求表现不佳，小单接盘为主，实盘成交少，价格走高主要受成本推高所支撑。

3.3 甘油

截至6月30日，80%粗甘油CIF中国价格为235美元/吨，与5月29日相比下滑150美元/吨或39%，华东地区精甘油价格为3900元/吨，与5月29日价格相比下跌1000元/吨或20.4%。

供应方面，6月份原油价格持续走高，使得生物柴油经济性回升，再加上主产国印尼频推政策确保B30生物柴油项目能继续推行下去，作为生物柴油的伴生品粗甘油供应提升， 6月份粗甘油价格加速下行。

原料粗甘油价格松动，精甘油缺乏成本支撑，而下游亦缺乏需求，成交有限，精甘油价格承压下跌。粗甘油价格下跌使得市场人士对精甘油后市缺乏信心，部分贸易商为了出货更拖累精甘油市场价格加速下行，6月底华东95%精甘油价格已跌回4月初的价格水平。

3.4 脂肪醇

截至6月30日，华东地区C12-14醇价格为9600元/吨，与5月29日相比价格走高700元/吨或7.9%。

作为成本导向型行业，随着棕榈仁油价格的走高，5月中旬至6月上旬脂肪醇价格持续快速上行，下旬棕榈仁油价格回落后震荡，脂肪醇价格止涨观望。下游价格的上涨速度则相对偏慢，表面活性剂AES的价格受成本上行支撑，分别于6月初和6月中旬合计上涨250元/吨或4.5%，市场供应充裕，且后期仍会进一步增加，市场竞争激烈，AES价格上涨幅度较少。

7月行情展望

1、棕榈油

从食用需求来看，随着两国贸易关系的改善，印度已于5月恢复采购马来棕榈油，再加上6月印度国内陆续解封，且该国棕榈油库存较低，预计后续印度进口量仍会进一步提升，但印度的新冠疫情依然严峻，仍是不可控因素。中国方面，虽然6月份北京疫情反弹，但总体来看控制在华北相对较小的范围内，全球的餐饮和省内旅游均继续向好发展，且目前中国棕榈油库存处于历史低位，后续对棕榈油的进口量预计会增加，利好棕榈油价格。

从工业需求来看，虽然原油市场消息面较为匮乏，由新冠疫情导致的需求问题始终不温不火，恢复不及市场预期，但在OPEC+减产提振下，继续下行的空间较小，后期油价预计震荡为主。而印尼从国家层面上多次出台政策以确保B30生物柴油的继续推进，7月份棕榈油的工业需求预计可观。

从供应上来看，马来西亚3月起已进入增产期，根据SSPOMA数据，6月前25天马来西亚棕榈油产量环比增加25%，棕榈油短期内减产的预期得不到兑现，价格仍将受到来自主产地的增产压力。

总体来看，7月份棕榈油的需求预计将继续提升，但主产区仍有增产压力，市场缺乏明显的利多因素，棕榈油价格预计震荡运行。

2、油脂化工

新冠疫情难以在短期内彻底消失，但在全国共同防疫之下也不会大范围的爆发。7月国内大部分地区的娱乐旅游消费将会继续改善，商业用洗涤及涂料等需求继续加强，国内油脂化工需求继续提升。但是，我国出口贸易依然严峻，油脂化工产品的需求持续受限，7月份油脂化工产品价格追随原料价格走势。