油脂化工市场7月回顾与8月展望

7月上旬棕榈油市场缺乏炒作题材，马棕油价格在2300-2400令吉/吨的范围内窄幅波动。随后，市场传闻印尼7月初产量环比下降40%，而受暴雨和疫情影响，马来西亚7月的产量预测也环比下跌。两大主产区产量下滑预期支撑棕榈油价格持续走高，再加上国内菜油价格的持续大幅上涨也间接助推了棕榈油价格的上行，月末马棕油一度冲高至2790令吉/吨。

在原料棕榈油价格的带动下，下游硬脂酸、月桂酸和脂肪醇月中起多次上调产品价格，但下游需求欠佳，实际成交有限，小单成交为主。而国内精甘油在前期快速下跌后，供应商低价出货意愿降低，随着原料粗甘油价格止跌回涨，精甘油价格也在小幅推高。

7月行情回顾

1. 棕榈油

7月马盘和连盘棕榈油期货价格整体走高。截至7月30日，马盘棕榈油主力合约收盘价为2678令吉/吨，与6月30日相比上涨380令吉/吨或16.5%；连盘棕榈油主力合约收盘价为5700元/吨，与6月30日相比上涨704元/吨或14.1%。影响棕榈油价格上涨的因素分析如下：

（1）6月出口突增使得马棕油库存短期压力不大

根据MPOB数据，6月马来西亚棕榈油出口量接近171万吨，环比增34万吨或24.9%，虽然产量环比增幅达14.2%高于预期，但6月出口量的突增使得马棕油出口量降低至190万吨的较低水平，这远低于过去两年同期水平，且低于近5年来的平均水平。使得未来两个月的库存都在偏低水平，短期库存压力不大，利多棕榈油价格。

（2）主产区传出减产传闻，利多棕榈油价格

7月中旬，市场传闻印尼受连续大雨影响棕榈果采摘，印尼棕榈油7月初产量环比下降40%，印尼减产消息一时无法证伪。而MPOA表示，受疫情和近期暴雨的影响，再加上种植园劳动力短缺，马来西亚棕榈油的单产将造成高达25%的损失。SPPOMA则预测7月1-15日马来棕榈油产量环比减少18.72%。

市场上存在一种观点，说因为去年6月底到11月严重干旱，近几月产地将进入数个月的减产期。近期东南亚主产区暴雨，加上产量预估数据下滑，使得人们再度引发主产区减产的担忧，有力支撑棕榈油价格上涨。

（3）相关油品价格上涨助推棕榈油价格上行

国内豆油棕榈油和菜油三大油脂中，最早启动上涨的是菜油。由于中加关系紧张，导致进口菜籽的供应量大幅减少，5月底国内菜油价格开始上行，7月中价格上行速度加快，菜油价格的持续大幅上涨利多棕榈油价格。

原油方面，沙特主导的减产给市场较强的底部支撑，各国严格执行减产令市场看多氛围浓厚，7月份原油价格高位震荡，这使得以棕榈油为原料的生物柴油经济性相对更高，利多原料棕榈油价格。

2. 棕榈仁油

7月棕榈仁油走势与棕榈油相近，价格震荡上行。截至7月30日，棕榈仁油现货价格为170令吉/60公斤，与6月30日相比增加7令吉/60公斤或4.1%。在棕榈油期货带动下，7月棕榈仁油现货价格低位震荡后走高。

3. 油脂化工

3.1 硬脂酸

截至7月30日，华东进口硬脂酸价格为7400元/吨，与6月30日相比走高400元/吨或5.7%。华东国产硬脂酸价格为500元/吨，与6月30日相比走高500元/吨或8.1%。

7月份硬脂酸价格上涨主要受原料棕榈油价格上行所带动。由于7月中旬起原料短期大幅快速拉涨，硬脂酸成本压力大幅增加，生厂商随之上调报价，市场交投价格走高。但下游实际采购增量有限，需求无实质好转。受疫情影响，硬脂酸下游出口不畅，对于硬脂酸的需求持续低迷，一定程度上限制硬脂酸价格涨幅。

3.2 月桂酸

截至7月30日，华东进口月桂酸价格为6700元/吨，与6月30日相比价格上涨250元/吨或3.9%。7月中旬随着原料棕榈仁油价格震荡向上，市场上进口月桂酸低价资源减少，推高成交价格，后期随着原料价格增幅拉大，进口月桂酸价格再次上行。但下游表现按需定进，实际成交有限。

3.3 甘油

截至7月30日，80%粗甘油CIF中国价格为242.5美元/吨，与6月30日相比增加7.5美元/吨或3.2%，华东地区精甘油价格为3800元/吨，与6月30日价格相比降低100元/吨或2.6%。

由于前期订单出货量增多使得海外粗甘油销售压力下降，7月上半月粗甘油价格止跌持稳，并于月中起小幅走高。国内精炼甘油生产商在经历前期甘油价格快速下跌后，大多处于亏损状态，低价出货意愿减少，随着原料粗甘油价格的止跌回涨，精炼甘油价格开始小幅试探推高。但是下游需求持续疲弱，限制精炼甘油价格涨幅。

3.4 脂肪醇

截至7月30日，华东地区C12-14醇价格为9800元/吨，与6月30日相比价格走高200元/吨或2.1%。

作为成本导向型的行业，棕榈仁油价格上涨从成本上推高脂肪醇价格。下游需求方面，7月份洗化行业需求稳定，而膏霜行业则处于需求淡季，下游需求表现欠佳限制了脂肪醇价格的涨幅。

8月行情展望

1. 棕榈油

从食用需求来看，《油世界》称6月底印度棕榈油库存与去年同期相比减少50%，低库存之下预计继续支撑头号棕榈油进口国印度的棕榈油进口需求。但与此同时，该国疫情依然十分紧张，新增确诊病例仍在连续攀升，根据媒体报道，印度7月底连续4日单日确诊人数在5万例以上，累计确诊人数已超过175万人。尽管印度从8月1日起进入“解封”第三阶段，宵禁令全面解除，但当地人们降低外出吃饭频次，而棕榈油主要在食品加工商和餐馆使用，印度家庭更多的选择葵花油等相对更贵的替代品，一定程度上抑制了棕榈油的进口量。

中国方面，国内棕榈油库存低且近期需求好，后续进口到国内的棕油数量预计将继续增加。天下粮仓数据显示，截至7月底，全国港口使用棕榈油总库存与去年同期相比下降47.28%，远低于过去3年同期的库存水平。

从工业需求来看，7月份沙特及其他产油国的减产政策给原油市场较强的底部支撑，原油价格高位震荡。进入8月，欧佩克可能将放松减产，供应有可能增加，而全球疫情依然严峻，经济重启面临较大不确定性。总体而言，8月原油原油价格预计延续高位震荡，但面临回调风险。原油高位震荡使得生物柴油利润空间增加，或推动生物柴油产量增加，利多棕榈油价格。印尼在7月份宣布，将于2021年7月前实施B40生物柴油计划。

从供应上来看，虽然棕榈油进入了增产季，但近期东南亚地区的强降水影响到棕榈果的采摘和运输，市场上存主产区减产传闻，且目前马来棕榈油库存偏低，如若棕榈油减产传闻得以证实，将有力支撑棕榈油价格。

总体来看，8月份棕榈油价格预计震荡偏强运行。

2. 油脂化工

我国出口贸易严峻的情况短期内难以得到根本性改变，而国内的需求则表现相对平稳。8月份油脂化工总体需求预计仍表现欠佳，作为成本导向型的产品，8月油脂化工产品将继续追随原料价格走势。